中小微企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要性不言而喻。同時(shí)，中小微企業(yè)長(zhǎng)期受到融資難、融資貴等問題的困擾，疊加今年的疫情沖擊，更需要資金支持。今年以來，政府出臺(tái)了多項(xiàng)助企紓困政策，一定程度上緩解了中小微企業(yè)融資難題。為了更好發(fā)揮金融對(duì)中小微企業(yè)的支持，還需要鼓勵(lì)宏觀政策繼續(xù)向中小微企業(yè)傾斜，并且在轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y模式和優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)上下功夫。

　　宏觀政策應(yīng)繼續(xù)向中小微企業(yè)傾斜

　　中小微企業(yè)融資問題是世界性難題，這與資本的逐利性有關(guān)。如果沒有政策干預(yù)，勢(shì)必導(dǎo)致以大企業(yè)為代表的借貸主體能獲得遠(yuǎn)超過融資需求的資金，而廣大中小微企業(yè)則面臨供不應(yīng)求的局面，供需不匹配和旱澇不均的結(jié)構(gòu)性失衡將會(huì)一直存在。面對(duì)這一難題，需要鼓勵(lì)引導(dǎo)政策繼續(xù)向中小微企業(yè)傾斜。一是運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策，向中小微企業(yè)定向投放資金。2018年以來，央行多次采用定向普惠降準(zhǔn)降息、定向中期借貸便利（TMLF）、直達(dá)實(shí)體貨幣政策工具、再貸款等操作，向中小微企業(yè)提供資金支持。二是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小微企業(yè)的信貸投放。央行在2018年提出，在宏觀審慎評(píng)估（MPA）中增設(shè)小微企業(yè)融資專項(xiàng)指標(biāo)，通過績(jī)效考核的方式提高了金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小微企業(yè)信貸投放的積極性。三是提高金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小微企業(yè)信貸不良的容忍度。不良率作為商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量最重要的監(jiān)管指標(biāo)之一，要設(shè)定相應(yīng)的權(quán)數(shù)，體現(xiàn)出政策差異性。本質(zhì)上，金融就是通過風(fēng)險(xiǎn)管理，獲取風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，沒有風(fēng)險(xiǎn)也就沒有了收益。按照經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本邏輯，邊際收益等于邊際成本才是決策的最優(yōu)解，因此，金融行業(yè)要實(shí)現(xiàn)安全性、收益性和流動(dòng)性的均衡。監(jiān)管也要在保證不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的前提條件下適度提升對(duì)中小微企業(yè)貸款出現(xiàn)不良的容忍度。宏觀政策要體現(xiàn)差異性，通過考核+激勵(lì)相結(jié)合的手段，實(shí)現(xiàn)金融資源適度向中小微企業(yè)傾斜的目標(biāo)。

　　轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y模式

　　中小微企業(yè)在金融資源獲取方面存在明顯劣勢(shì)，這與傳統(tǒng)融資模式有關(guān)。信貸投放最核心的能力是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，但是由于不同行業(yè)、不同類型的經(jīng)營(yíng)主體經(jīng)營(yíng)狀況千差萬別，并且處于動(dòng)態(tài)變化中，金融機(jī)構(gòu)受制于信息收集、風(fēng)險(xiǎn)分析等能力的限制，無法通過單純信用分析實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和定價(jià)。風(fēng)控能力和風(fēng)控水平的缺失，催生了重資產(chǎn)抵質(zhì)押信貸模式。以股東背景和抵質(zhì)押物為基礎(chǔ)的信貸投放模式對(duì)資產(chǎn)規(guī)模、股東背景、抵質(zhì)押物具有較高要求，大中型企業(yè)無疑具有明顯優(yōu)勢(shì)。在這種融資模式下，金融資源的供給與中小微企業(yè)的融資需求之間存在著巨大矛盾，中小微企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模嚴(yán)重限制了其獲取資金的能力。

　　隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)迭代，以數(shù)字經(jīng)濟(jì)、網(wǎng)絡(luò)通信、人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈為代表的新經(jīng)濟(jì)風(fēng)起云涌。這些新行業(yè)、新產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模普遍較小，傳統(tǒng)的融資模式無法滿足它們的融資需求。金融機(jī)構(gòu)的金融資源供給難以滿足經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展的需要，迫切需要提升風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y模式。隨著信息技術(shù)和信息科學(xué)的不斷發(fā)展，尤其是大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新技術(shù)的不斷演進(jìn)，金融與科技的融合不斷提升，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力顯著提高。金融機(jī)構(gòu)可以不再通過資產(chǎn)規(guī)模、抵質(zhì)押物等單一的模式和手段，對(duì)經(jīng)營(yíng)主體進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)研判。信貸投放不再以資產(chǎn)規(guī)模、隸屬出身為主要的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)通過構(gòu)建不同維度和變量的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別模型，實(shí)現(xiàn)對(duì)不同信貸主體風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和刻畫。金融科技的發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別等核心能力的提升，將有助于從根本上解決中小微企業(yè)融資難題。

　　優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)

　　中小微企業(yè)融資難，既與自身規(guī)模小有關(guān)，也與金融供給結(jié)構(gòu)有關(guān)。經(jīng)過長(zhǎng)期發(fā)展，我國(guó)金融行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不斷增強(qiáng)。我國(guó)已經(jīng)形成了以銀行機(jī)構(gòu)為主的間接融資市場(chǎng)體系和多層次資本市場(chǎng)為主的直接融資體系，主板、中小板、科創(chuàng)板等資本市場(chǎng)更加完善。但是，我國(guó)金融供給也存在結(jié)構(gòu)性問題，表現(xiàn)為間接融資占比較高，并且在間接融資中，銀行信貸占有絕對(duì)比例。銀行整體風(fēng)險(xiǎn)偏好普遍呈現(xiàn)低風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)。較低的風(fēng)險(xiǎn)偏好，導(dǎo)致信貸資金過分追求風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、現(xiàn)金流穩(wěn)定，可預(yù)測(cè)性強(qiáng)、普遍擁有較好的抵押物，尤其是房地產(chǎn)抵押的業(yè)務(wù)。這導(dǎo)致中小微企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高、現(xiàn)金流不穩(wěn)定、抵押物缺乏難以獲得充足的資金支持。

　　接下來，需要優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。一要優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)體系。一方面要構(gòu)建差異化的銀行體系，在政策性銀行、國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行等基礎(chǔ)上，建立城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行等有差異性的銀行體系，加快農(nóng)村信用社改制工作；另一方面要規(guī)范融資租賃公司、抵押擔(dān)保公司、保理公司、互聯(lián)網(wǎng)金融公司等的發(fā)展。構(gòu)建有層次、有差異的金融機(jī)構(gòu)體系。二要優(yōu)化資本市場(chǎng)體系，構(gòu)建股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、私募股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等全方位的資本市場(chǎng)體系，在主板、科創(chuàng)板等板塊外，發(fā)展中小板、科創(chuàng)板、新三板等不同的市場(chǎng)體系，發(fā)展各類股權(quán)交易所、債券交易所等中介機(jī)構(gòu)，拓寬融資渠道。三要優(yōu)化金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。加快知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、資產(chǎn)支持證券等產(chǎn)品創(chuàng)新，拓展合格抵質(zhì)押品的范圍，并通過產(chǎn)品創(chuàng)新，盤活存量資產(chǎn)，提高中小微企業(yè)融資可獲得性。

　　（作者為中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師）